El WTI supera los USD 93 y Goldman Sachs abre un escenario de USD 120 por el bloqueo de Ormuz

A las 10:30 del 7 de septiembre de 2026, el barril de WTI, la referencia de precio para Ecuador, se negociaba por encima de USD 93. Ese mismo día, Goldman Sachs sostuvo que el crudo "podría repuntar hasta los USD 120 por barril si aumentan las tensiones en Medio Oriente". Las dos cifras miran el mismo mercado desde ángulos distintos: una registra un nivel ya alcanzado, la otra cuelga el siguiente tramo de una condición política que ningún productor fija.

El origen del nivel actual está identificado por la AAA, que atribuye el desplazamiento de los precios del crudo al rango de los USD 90 por barril a la persistente volatilidad en el estrecho de Ormuz. Por ese paso circulaba el 20% del crudo mundial antes del conflicto, y su tráfico quedó interrumpido en represalia por la guerra iniciada por Estados Unidos e Israel.

Un precio que ya no se explica por las cuencas

Mientras ese quinto del crudo mundial se movía sin sobresaltos, el volumen que atravesaba Ormuz operaba como el margen que permitía reacomodar los flujos entre regiones. Con el tráfico interrumpido, la pregunta relevante para la formación del precio dejó de ser cuánto crudo existe y pasó a ser cuánto crudo puede llegar a destino. La lectura de la AAA apunta en esa dirección al ligar la volatilidad del estrecho, y no un desequilibrio de producción, con el rango de los USD 90.

La proyección de Goldman Sachs confirma la naturaleza de esa dependencia más que su tamaño. El banco no condiciona el escenario de USD 120 por barril a inventarios, a decisiones de bombeo ni a un ciclo de demanda, sino al aumento de las tensiones en Medio Oriente. Es un condicional geopolítico, no una previsión de mercado, y conviene leerlo así: si las tensiones no aumentan, la proyección no se activa.

La factura ya llegó al surtidor

El tramo de productos refinados muestra que el ajuste no se está resolviendo con más comercio, sino con precios más altos al consumidor. En Estados Unidos, el precio del diésel supone un incremento de aproximadamente el 60% respecto al mismo periodo de 2025, cuando se situaba en USD 3,71 por galón. El punto de partida importa: el alza no arranca de un nivel deprimido, sino de una referencia ya establecida un año antes.

El flujo de importación tampoco está amortiguando el golpe. Desde marzo, las importaciones totales estadounidenses de gasolina, incluida la gasolina terminada y los componentes de mezcla, se han situado un 32% por debajo de la media de los últimos cinco años, entre 2021 y 2025. Un sistema comercial capaz de rodear el punto de estrangulamiento habría recompuesto ese flujo; su persistencia bajo la media quinquenal indica lo contrario.

Ambas cifras describen el mismo fenómeno en dos planos. El crudo se encareció por una interrupción física de tránsito, y el producto terminado recogió ese encarecimiento sin que la vía de las importaciones compensara la diferencia.

Quién cobra y quién paga

Para Ecuador, la consecuencia es aritmética antes que estratégica. La referencia con la que se valora su crudo superó los USD 93 el 7 de septiembre sin que mediara ninguna decisión tomada en el país. Si las tensiones en Medio Oriente aumentan y se cumple el escenario que describe Goldman Sachs, esa referencia se movería hacia los USD 120 por barril. La mejora, en ese caso, no vendría de más volumen ni de mejores condiciones contractuales, sino de un corredor marítimo cerrado a miles de kilómetros.

Esa es la contradicción de fondo del episodio. El mismo hecho que eleva la referencia de precio para un país productor encarece el combustible para el consumidor estadounidense, con el diésel aproximadamente 60% por encima del mismo periodo de 2025 y con las compras externas de gasolina 32% por debajo de su media de cinco años. No hay una parte del sistema que gestione la variable: la interrupción del tráfico en Ormuz responde a una represalia bélica, no a una señal de mercado.

Venezuela aparece en este cuadro con una magnitud y sin una posición declarada de precio. Su producción de crudo cerró julio en 1.200.000 barriles diarios, según fuentes oficiales. Ese volumen es el dato público disponible para dimensionar cuánta producción queda expuesta a un precio de referencia que hoy se ordena alrededor del rango de los USD 90.

Qué mirar en las próximas semanas

El marcador más limpio es el condicional que fijó el propio banco. Un aumento de las tensiones en Medio Oriente empuja la referencia hacia los USD 120 por barril, según su proyección; sin ese aumento, el punto de comparación sigue siendo el nivel del 7 de septiembre, con el WTI por encima de USD 93.

El segundo indicador es comercial y se lee más rápido que cualquier previsión. Si las importaciones estadounidenses de gasolina recuperan terreno hacia su media de 2021-2025, el sistema habrá encontrado rutas alternativas al cuello de botella; mientras se mantengan 32% por debajo, la escasez relativa persiste. El precio del diésel funciona como la confirmación más inmediata: su alza de aproximadamente 60% frente al mismo periodo del año anterior mide cuánto del choque ya se trasladó al consumidor final.

El tercero es el propio estrecho. La AAA vincula de forma directa la volatilidad en Ormuz con el rango de precios actual, y el 20% del crudo mundial que antes pasaba por allí sigue siendo la magnitud en juego. Mientras ese tráfico no se restablezca o encuentre equivalentes, el nivel de la referencia de precio para Ecuador y el valor de los 1.200.000 barriles diarios que Venezuela declaró en julio seguirán determinados por decisiones tomadas fuera de ambos países.