La mayor petrolera de América Latina llega al segundo semestre con un múltiplo precio/beneficio cercano a 5,6 veces en los últimos 12 meses para sus títulos negociados en Estados Unidos, frente a alrededor de 11 veces de TotalEnergies y aproximadamente 30 veces de Chevron, según datos citados de Yahoo Finance. El BTG proyecta que ese múltiplo podrá subir a 8,4 veces hasta el fin del año, aun por debajo del de varias competidoras internacionales.
El recorrido del papel siguió al del crudo. Petrobras inició 2026 negociada cerca de BRL 30 y llegó a BRL 49,80 el 13 de abril, acompañando la valorización del barril, que pasó de aproximadamente USD 70 a cerca de USD 120 después del inicio del conflicto en Medio Oriente, el 28 de febrero. Tras el anuncio por parte de Donald Trump de un peaje de 20% en el estrecho de Ormuz, PETR3 subió 3,44%, hasta BRL 45,71, y PETR4 avanzó 2,55%, hasta BRL 40,65, el lunes 13.
La caída posterior de los papeles se atribuye a la reducción de la prima de riesgo geopolítico del petróleo y se interpreta como una corrección natural del mercado tras la disminución de las tensiones entre el gobierno de Donald Trump e Irán. Un escenario de precios más bajos del crudo es visto como un factor que puede reducir la presión política sobre la política de precios de combustibles de la compañía.
Esa política de precios ya mostraba desalineamientos. Un informe de XP indica que los precios de la gasolina practicados por Petrobras estaban 3,4% por debajo de la paridad de importación al inicio de julio, mientras que en el diésel la empresa llegó a operar con prima de 3,2%. El diésel se beneficiaba de una subvención de BRL 1,12 por litro, suspendida al inicio del mes, y el BTG apunta como riesgo una eventual reducción o retirada del subsidio de BRL 0,44 por litro de la gasolina. El programa federal de subvención creado para compensar a las empresas por la comercialización de diésel habría agregado BRL 4.700 millones a los recursos de Petrobras.
La sensibilidad al crudo es directa: según referencias históricas de la propia compañía, cada variación de USD 10 en el precio del Brent puede alterar el flujo de caja operacional en aproximadamente USD 5.000 millones.
Las casas de análisis ajustaron sus números en distintas direcciones. Terra Investimentos redujo su proyección de dividend yield de 14,2% a 12,2% en 2026 y de 15,3% a 13,2% en 2027, y mantiene recomendación de compra con precio objetivo de BRL 44 para PETR3 y BRL 48 para PETR4, considerando un escenario en que el Brent oscile entre USD 70 y USD 75 en el segundo semestre. El BTG estima un retorno total al accionista, sumando dividendos y recompras netas, de 7% en 2026, 10% en 2027 y 11% en 2028. El Itaú BBA proyecta un dividend yield de cerca de 12% para 2027.
El Santander elevó su recomendación de neutral a superación de desempeño, con precio objetivo del ADR de USD 24, ante USD 19,80, y de BRL 60 para PETR3, ante BRL 49,70. Goldman Sachs reitera la recomendación de compra, fundamentada en la capacidad de expansión productiva de la empresa y en la solidez de su flujo de caja.
En el trimestre ya reportado, el beneficio de Petrobras cayó 7,2% en el primer trimestre de 2026, según una publicación del 12 de mayo. Una nota del 29 de julio registra un récord de producción de la compañía, con alza de las acciones de más de 2%.